大約 10 年前，當(dāng) YC 剛起步時(shí)，Paul Graham 寫(xiě)了一些文章，預(yù)測(cè)了未來(lái)十年初創(chuàng)企業(yè)融資方式將發(fā)生變化——事實(shí)證明，這是準(zhǔn)確的。 保羅·格雷厄姆（Paul Graham）預(yù)測(cè)，將會(huì)有更多的初創(chuàng)公司，它們的啟動(dòng)成本會(huì)更低，新型投資者將為它們提供資金，創(chuàng)始人將更具技術(shù)性，并且創(chuàng)始人將保持對(duì)公司的控制權(quán)。 所有這些似乎都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了。

我注意到 2019 年為生物技術(shù)或其他生命科學(xué)1公司籌集資金看起來(lái)很像 10 年前為科技公司籌集資金。 從那時(shí)起，基本面的力量導(dǎo)致科技公司的融資發(fā)生了巨大的變化。 我看到保羅·格雷厄姆（Paul Graham）所寫(xiě)的同樣的力量現(xiàn)在也發(fā)生在生物技術(shù)公司身上。 我相信他們將像改變科技公司融資一樣改變生物技術(shù)融資。

從 2005 年到現(xiàn)在，科技初創(chuàng)企業(yè)的融資方式發(fā)生了怎樣的變化

2005年，當(dāng)Y Combinator成立時(shí)，硅谷和波士頓已經(jīng)有一個(gè)完善的風(fēng)險(xiǎn)投資公司生態(tài)系統(tǒng)。 但接觸這些風(fēng)險(xiǎn)投資公司的機(jī)會(huì)有限。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司更愿意投資那些看上去已經(jīng)穩(wěn)操勝券的公司——換句話(huà)說(shuō)，已經(jīng)走得很遠(yuǎn)的公司。 他們還更愿意資助具有高管經(jīng)驗(yàn)的 MBA，并回避擁有技術(shù)創(chuàng)始人的未經(jīng)證實(shí)的團(tuán)隊(duì)。 由于他們鎖定了融資市場(chǎng)，因此要求苛刻的財(cái)務(wù)條款，并經(jīng)常用受青睞的高管取代創(chuàng)始人。 機(jī)構(gòu)種子資金的唯一模式是“企業(yè)孵化器”模式，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將為他們認(rèn)識(shí)的人脈廣泛的創(chuàng)始人提供資金，并在他們的辦公室孵化他們。

然后，創(chuàng)辦一家科技公司的成本直線(xiàn)下降。 它的暴跌是因?yàn)樾碌幕A(chǔ)設(shè)施的創(chuàng)建：開(kāi)源軟件、現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)框架、SaaS 開(kāi)發(fā)人員工具、云托管和更好的分銷(xiāo)渠道的組合。 這意味著許多無(wú)法通過(guò) PowerPoint 從風(fēng)投那里籌集資金的技術(shù)創(chuàng)始人能夠推出產(chǎn)品并以最少的資金吸引用戶(hù)。 一旦他們證明自己的想法有價(jià)值，他們就可以利用自己的吸引力來(lái)籌集資金。

像這樣的公司現(xiàn)在只需要少量資金就可以啟動(dòng)，但沒(méi)有地方可以拿到，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者不做小額投資。 這是導(dǎo)致 YC 成立的關(guān)鍵洞察，也是數(shù)百個(gè)機(jī)構(gòu)種子基金如雨后春筍般涌現(xiàn)以利用新機(jī)會(huì)的關(guān)鍵洞察。 輕松獲得靈活的機(jī)構(gòu)種子資金導(dǎo)致科技初創(chuàng)企業(yè)激增，如今這是科技初創(chuàng)企業(yè)起步的默認(rèn)路徑。

因?yàn)檫@些公司只有在發(fā)展得更遠(yuǎn)并擁有影響力之前才會(huì)籌集風(fēng)險(xiǎn)投資，因此權(quán)力平衡發(fā)生了變化。 創(chuàng)始人越來(lái)越多地保留了對(duì)公司的控制權(quán)。 投資者失去了解雇創(chuàng)始人和引進(jìn)受青睞的高管的權(quán)力。 當(dāng)他們這樣做時(shí)，他們意識(shí)到了一些令人驚訝的事情：盡管創(chuàng)始人缺乏經(jīng)驗(yàn)，但他們往往是經(jīng)營(yíng)公司的合適人選。

生物技術(shù)公司現(xiàn)在發(fā)生了什么

如今，早期生物技術(shù)融資以“風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)建模式”為主。 在風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)建模型中，風(fēng)險(xiǎn)投資公司創(chuàng)建公司。 他們有一個(gè)初步的想法，并組建了一支由受青睞的高管組成的團(tuán)隊(duì)（通常來(lái)自常駐企業(yè)家）來(lái)運(yùn)營(yíng)該想法。 初創(chuàng)公司通常是在風(fēng)險(xiǎn)投資辦公室之外孵化的。 風(fēng)險(xiǎn)投資公司預(yù)先投入大量資金并取得控股權(quán)。

正如當(dāng)科技公司的創(chuàng)辦成本高昂時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資孵化的科技公司有意義一樣，當(dāng)創(chuàng)辦一家生物科技公司的成本很高時(shí)，這種模式也有意義。 直到最近，在風(fēng)投開(kāi)出 1000 萬(wàn)美元支票之前，沒(méi)有人能完成任何事情，所以這是唯一的開(kāi)始方式。

但現(xiàn)在情況已不再如此。 就像新基礎(chǔ)設(shè)施降低了創(chuàng)辦一家科技公司的成本一樣，新基礎(chǔ)設(shè)施也極大地降低了從事生物學(xué)研究的成本。 如今，創(chuàng)始人可以用更少的錢(qián)（通常低至 10 萬(wàn)美元）為生物技術(shù)公司證明一個(gè)概念，取得真正的進(jìn)展。 有一些低成本的 CRO 可以付費(fèi)進(jìn)行科學(xué)研究工作。 像 Science Exchange 這樣的公司可以為小公司提供即時(shí)且具有成本效益的 CRO 和科學(xué)用品。 租用設(shè)備齊全的實(shí)驗(yàn)室空間很容易，而且有公司可以幫助你儲(chǔ)存。 OpenTrons 等公司的經(jīng)濟(jì)型實(shí)驗(yàn)室機(jī)器人使批量實(shí)驗(yàn)自動(dòng)化成為可能，Atomwise 等公司的計(jì)算藥物發(fā)現(xiàn)允許一些實(shí)驗(yàn)完全在計(jì)算機(jī)中完成。 Cognition IP 等公司正在降低申請(qǐng)專(zhuān)利的成本，Enzyme 等公司正在簡(jiǎn)化 FDA 申請(qǐng)。

由于有了這樣的基礎(chǔ)設(shè)施，生物公司通常會(huì)在 YC 的短期項(xiàng)目中克服主要的科學(xué)障礙。 治療公司通常能夠證明他們的概念在動(dòng)物模型中是有效的。 診斷公司可以通過(guò)人體樣本取得成功。 合成生物學(xué)公司成功設(shè)計(jì)了細(xì)胞系。

我將舉幾個(gè)最近 YC 公司的例子。

2015 年，Jose Mejia Oneto 是一名醫(yī)學(xué)博士/博士，他離開(kāi)了骨科住院醫(yī)師實(shí)習(xí)崗位，去尋找一種局部化療的方法。 當(dāng) Jose 申請(qǐng) YC 時(shí)，他已經(jīng)在學(xué)術(shù)界開(kāi)發(fā)了這項(xiàng)技術(shù)，但尚未嘗試將其應(yīng)用于動(dòng)物治療。 當(dāng)他考入YC時(shí)，他創(chuàng)立了Shasqi。 僅利用 YC 的資助，他就能在不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)在乳腺癌小鼠模型中證明，他的局部遞送優(yōu)于傳統(tǒng)化療。

Athelas 制造了一種使用基于計(jì)算機(jī)視覺(jué)的新技術(shù)為腫瘤患者進(jìn)行家庭血液測(cè)試的設(shè)備。 創(chuàng)始人 Tanay 和 Deepika 在大學(xué)期間就創(chuàng)辦了這家公司，僅投資 4 萬(wàn)美元就制作出了一個(gè)工作原型。 在 YC 期間，他們對(duì) 350 名患者進(jìn)行了初步研究，結(jié)果顯示非常好的結(jié)果。 他們的設(shè)備現(xiàn)已獲得 FDA 批準(zhǔn)，正在為數(shù)千名患者提供服務(wù)。3

當(dāng)然，進(jìn)行藥物臨床試驗(yàn)仍然非常昂貴4，生物技術(shù)公司最終需要籌集大量資金才能兌現(xiàn)其最初的承諾。 但這與科技公司并沒(méi)有太大不同。 最大的 YC（軟件）公司各自籌集了超過(guò) 10 億美元的資金。 重要的是，這些公司能夠以不到 10 萬(wàn)美元的資金啟動(dòng)，并降低其想法的風(fēng)險(xiǎn)，以便在以后籌集更多資金。

對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)

因?yàn)槠鸩匠杀据^低，所以現(xiàn)在可以像人們創(chuàng)辦科技公司一樣創(chuàng)辦一家生物技術(shù)公司。 通過(guò)逐步籌集資金，而不是預(yù)先大量籌集資金，您可以保持對(duì)公司的控制。 你可以按照自己的想法工作，而不僅僅是風(fēng)險(xiǎn)投資家提出的想法。

這條新道路吸引了新型生物技術(shù)創(chuàng)始人。 我們?cè)?YC 看到的許多生物技術(shù)創(chuàng)始人都是研究生或博士后5。 此前，他們的職業(yè)選擇是留在學(xué)術(shù)界或加入一家大型制藥公司。 現(xiàn)在創(chuàng)辦自己的公司是可行的第三種選擇。

如果情況像 2005 年那樣發(fā)展，我們將看到生物技術(shù)公司的融資選擇出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。 許多傳統(tǒng)生物技術(shù)投資者仍在尋找 2000 年代初期科技領(lǐng)域不再流行的控制性法律條款。 但就像科技投資所發(fā)生的情況一樣，一批新的生物技術(shù)和科技/生物技術(shù)交叉基金創(chuàng)造了一個(gè)充滿(mǎn)活力的新生物種子投資者生態(tài)系統(tǒng)。 因此，YC 生物公司現(xiàn)在通常在每批種子輪融資后籌集 1-500 萬(wàn)美元。

更令人興奮的是，這意味著我們?nèi)蕴幱谏锛夹g(shù)公司數(shù)量爆炸式增長(zhǎng)的開(kāi)始階段。 更多這樣的公司將看起來(lái)像科技公司：它們將不再由風(fēng)投和聘請(qǐng)的高管運(yùn)營(yíng)，而是由關(guān)心他們的想法的創(chuàng)始人運(yùn)營(yíng)，他們將維持這種熱情，建設(shè)他們熱愛(ài)的、改變世界的公司 為了更好。